二季度以来，金融机构资本补充潮正加速来袭，呈现出“银行稳放量、非银急续发”的特征，其中，银行二永债（二级资本债和永续债简称）发行提速，季初至今规模已突破5000亿元大关，而非银增量二永债发行规模主要集中在二级资本债。
业内人士指出，二季度作为二永债传统的发行高峰，随着市场活跃度提升带动高资本消耗业务扩张，非银机构次级债存在较大续发压力，而一季度发行“空窗期”后二季度银行二级资本债发行规模仅2840亿元，后续发行占比有望逐步回升。
银行二永债发行提速，本季度规模已破5000亿
今日，宁波银行和泰康养老保险分别发布公告，拟发行年内首期永续债，规模分别为100亿元和20亿元，金融机构资本补充潮正加速来袭。
财联社据Wind数据统计，以发行起始日来看，今年至今，全市场二永债发行48只，合计规模6262.4亿元，较去年同期5775.6亿元增长8.4%，净融资额大幅攀升至3379.3亿元，同比激增71.7%，或与今年整体赎回规模偏小有关。从数据上看，今年累计赎回二永债51只，合计2878.1亿元，较去年同期23只、3792.3亿元规模，有所减少。
由于一季度发行“空窗期”，二季度以来银行二永债发行提速，规模已突破5000亿元大关。截至5月21日，已有11家银行主体发行了18只二永债，合计规模5200亿元，已超过去年同期5126.6亿元，从发行品种上看，二季度发行的二级资本债和永续债各9只，规模分别为2840亿元和2360亿元。
从发行利率上看，银行资本补充的成本逐步下行。5月13日，中国银行发行的5年期永续债发行利率降至1.95%，较去年7月浦发银行1.96%再度下探，创历史新低。
非银机构二级资本债续发紧迫性加强
非银机构方面，二季度其二永债增量规模集中在二级资本债。业内人士指出，因2021年券商发行规模大涨下2026年为第一个行权到期日，叠加严格的资本减计规则，非银次级债续发压力正面临考验。
“今年非银机构的二级资本债续发紧迫性更强”，上述业内人士指出，得益于2020年5月证监会允许证券公司公开发行次级债，2021年券商发行次级债加速扩张达到95只，规模2345.98亿元，票面利率多在3.05%至6%之间。
值得注意的是，与商业银行二级资本债减计规则不同，非银机构的减计规则相对更严，资本衰减速度更快，成为当前非银机构续发压力的主要来源。与此同时，在当前低利率环境下，置换高成本存量债券以降低财务费用也是非银机构加快发行的一大考量。
据财通固收研究团队测算，从供给的角度来看，2026年4-12月二永债发行规模约为1.58万亿元，净融资规模5330亿元。而从季节性上看，二季度作为二永债传统的发行高峰，全年占比多在25%-35%左右。
有机构人士指出，随着 A 股市场活跃度提升带动两融、衍生品等高资本消耗业务扩张，非银机构的资本需求将持续增加，面临的续发压力仍较大，而银行端下半年二级资本债发行占比有望逐步回升。
据光大证券研报测算，2026年商业银行次级债发行量或超2万亿元，考虑到二级债可行权赎回规模约4700亿，测算二级资本债发行规模0.8-0.9万亿左右。
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